Kekuasaan dolar AS yang luar biasa—yang bersama dengan Euro, merupakan 80 persen dari aset mata uang cadangan dunia—telah menjadi semakin bermasalah bagi perekonomian di seluruh dunia. Ini sudah menjadi masalah setelah krisis keuangan 2008 dan era tingkat nol persen berikutnya, yang menyebabkan distorsi harga aset. Era pasca-pandemi telah memperparah masalah ini.
Oleh Prof. Vidhu Shekhar
Pertama, dolar dijadikan senjata oleh AS, terutama penyitaan aset cadangan dolar Rusia, sebagai peringatan dunia akan jangkauan dan ketergantungan pada dolar.
Selain itu, upaya AS untuk melawan inflasi domestik dengan keluar dari era nol tarif menyebabkan distorsi parah di pasar mata uang global karena penguatan dolar. Dengan aset teraman di dunia yang sekarang menghasilkan pengembalian positif, modal global mengalir ke dolar—naik ~15% persen terhadap mata uang global dan ~30 persen terhadap Yen Jepang pada akhir 2022. Bank-bank sentral di seluruh dunia dapat menaikkan suku bunga dengan AS Fed (misalnya, RBI di India), mengorbankan pertumbuhan namun mendapatkan beberapa depresiasi mata uang; atau menahan suku bunga tetapi melihat mata uang mereka jatuh (misalnya, sikap Bank of Japan dan penurunan besar Yen).
Dengan harga komoditas dalam dolar (misalnya, minyak), harga mereka turun dalam dolar tetapi tidak harus dalam mata uang lain karena depresiasi nilai tukar mereka. Secara efektif, AS mendistribusikan sebagian kenaikan harganya ke negara lain melalui inflasi ekspor.
Solusi untuk masalah yang memperparah dominasi Dolar bukanlah de-dolarisasi dengan cara konvensional, yaitu mengganti dolar seluruhnya sebagai aset cadangan. Solusi yang lebih layak adalah dolar + X, yaitu diversifikasi. Mirip dengan bagaimana solusi ketergantungan berlebihan rantai pasokan pada Cina adalah Cina+X di bidang manufaktur.
Untuk ini, Yuan Cina menjadi kandidat yang jelas. Cina adalah ekonomi terbesar kedua, terbesar oleh PPP. Cina, tentu saja, menyadari hal ini dan ingin melihat yuan mendapatkan penerimaan global sebagai mata uang cadangan. Maka mungkin juga bisa mencetak yuan dan membeli barang dari dunia.
Langkah pertama untuk menjadi mata uang cadangan dunia adalah penetapan harga dan perdagangan komoditas global dalam mata uang itu. Saat ini, minyak mentah—komoditas perdagangan terbesar di dunia—dihargai dan dijual dalam dolar, oleh karena itu dalam dolar Petro. Diversifikasi jauh dari dolar sebagai mata uang cadangan pertama-tama akan membutuhkan komoditas yang diperdagangkan secara global seperti minyak untuk diperdagangkan dalam mata uang tambahan. Di sinilah upaya Cina untuk menciptakan Petro-yuan berperan.
Setelah menjalin perdagangan mata uang bilateral dengan Rusia karena sanksi AS, baru-baru ini Cina setuju dengan Arab Saudi untuk memperdagangkan minyak dalam yuan. Selain itu, Cina menengahi kesepakatan damai antara Arab Saudi dan Iran—negara penghasil minyak lainnya. Ini adalah langkah signifikan untuk menciptakan Petro-yuan sebagai mata uang tambahan, di samping dolar, untuk perdagangan atau pembelian minyak.
Namun, diversifikasi ke yuan saja tidak dapat menyelesaikan masalah sepenuhnya. Sementara kepercayaan telah hilang di AS karena persenjataan dolar, Cina juga tidak menghasilkan banyak kepercayaan. Masalah geopolitik Cina dengan beberapa negara juga membuat sulit untuk diterima. Misalnya, India menolak untuk menyelesaikan perdagangan dengan Rusia dalam yuan dan memilih Dirham.
Untuk mencapai diversifikasi nyata dari dolar, kebutuhannya adalah mendiversifikasi aset cadangan menjadi setidaknya 5 atau 6 mata uang global utama. Untuk itu, kita mungkin membutuhkan Petro-Multicurrencies yang menjadi rumit dan berantakan.
Atau, pendekatan yang lebih sederhana dan lugas bisa menggunakan mata uang yang diindeks dengan rata-rata tertimbang sekeranjang mata uang. Ini memberikan mekanisme penyelesaian perdagangan yang jauh lebih mudah dikelola dan rapi serta basis aset cadangan yang terdiversifikasi untuk dipertahankan.
Gagasan mata uang rata-rata tertimbang global bukanlah hal baru. Ekonom dan filsuf Inggris John Maynard Keynes pertama kali menyarankan mata uang yang disebut Bancor pada tahun 1940-an. Keynes menjelaskan bahwa nilai mata uang semacam itu dapat ditetapkan pada sekeranjang komoditas, seperti emas, gandum, dan kapas, yang akan menstabilkan nilainya dan mencegah fluktuasi mata uang.
Sebagai grup internasional, BRICS paling cocok untuk perdagangan alternatif atau sistem mata uang cadangan. Ini adalah pengelompokan ekonomi murni dari “ekonomi besar berikutnya” yang didominasi oleh Timur Global dan Selatan Global — anekdot diversifikasi yang sempurna untuk sistem Petro-dolar Global Barat. Menjadi pengelompokan ekonomi murni juga membantu negara-negara dengan tujuan geopolitik yang berbeda untuk bersatu. Memiliki produsen komoditas dan konsumen, defisit fiskal, dan negara-negara surplus fiskal dalam kelompok juga merupakan pertanda baik untuk menciptakan kelompok perdagangan yang berkelanjutan.
Menariknya, prevalensi modern dan penerimaan mata uang digital telah memungkinkan pelaksanaan mata uang digital virtual global semacam itu. Mata Uang Digital Perbankan Sentral (CBDC) grosir untuk perdagangan dan penyelesaian global sudah dapat dijangkau sekarang—kemungkinan BRICS CBDC sebagai mata uang baru perdagangan dan penyelesaian global, didukung oleh cadangan dan aset negara-negara konstituen seperti Rusia, India, Cina, dan lain-lain.
Langkah pertama untuk mencapai ini adalah menciptakan Petro-BRICS, yaitu perdagangan minyak juga mulai terjadi di BRICS CBDC bersama dengan dolar. Akhir-akhir ini, ada juga aktivitas yang adil di bagian depan itu. Beberapa negara penghasil minyak, termasuk Iran dan Arab Saudi, telah menyatakan minatnya untuk bergabung dengan BRICS. Dalam pertemuan G20 baru-baru ini, Menteri Luar Negeri Rusia Sergey Lavrov menekankan perluasan pembayaran alternatif dalam mata uang nasional dalam BRICS, SCO, dan EAEU. Dia menyebutkan setidaknya ada 12 aplikasi yang tertunda untuk bergabung dengan BRICS. Lebih menarik lagi, telah terjadi serentetan uji coba CBDC di berbagai negara dalam beberapa bulan terakhir—dari India hingga Singapura, Indonesia, Turki, Iran, dan seterusnya.
Terlepas dari semua arus bawah dan cara kerja ini, sistem mata uang global tetap menjadi masalah geopolitik. Jadi apakah itu Petro-yuan atau Petro-BRICS masih harus dilihat. Namun, satu hal yang pasti, sistem cadangan mata uang Dollar+X dengan cepat menjadi kenyataan. Dan jika dorongan datang untuk mendorong, bahkan AS mungkin lebih memilih Petro-BRICS daripada Petro-yuan sebagai mata uang global kedua bersama dengan sistem dolar atau euro. (*)
Penuls: Dr Vidhu Shekhar adalah Associate Head of Center for Financial Innovation dan fakultas SPJIMR di Bidang Keuangan, dengan spesialisasi Fintech dan Ekonomi Keuangan. Dia adalah PhD dari IIM Calcutta, MBA dari IIM Calcutta, dan B. Tech(H) dari IIT Kharagpur. Sumber: www.forbesindia.com
